对于沉降板反弹的持续性和空间应维持谨慎

沉降板数据显示，2023年5月中旬，重点统计沉降板企业共生产粗钢2245.46万吨、生铁1995.30万吨、沉降板2139.69万吨。其中粗钢日产224.55万吨，环比下降0.24%；生铁日产199.53万吨，环比下降0.52%；沉降板日产213.97万吨，环比增长2.53%。5月中旬，重点统计沉降板企业沉降板库存量1626.46万吨，比上一旬减少134.67万吨、下降7.65%；比上月同旬减少227.65万吨、下降12.28%；比去年底增加319.02万吨、增长24.40%；比去年同旬减少371.29万吨、下降18.59%；比前年同旬增加162.50万吨，增长11.10%。

4月份中国出口沉降板棒材91万吨，同比大幅增长，前4月累计出口354万吨，同比增长97.1%，远远高于其他沉降板品种的出口增幅；可以预见，类似这样的高速增长难以持续。另据沉降板数据，5月中旬，重点沉降板粗钢日均产量没有继续增长，环比略有下降，而同期企业库存同比和环比均有减少，显示在亏损倒逼下，沉降板复产动力减弱。综合来看，在“需求偏弱”预期的主导下，后期钢价回涨的诱因只有两个：成本支撑和产量压缩。

　据悉，近期沉降板供强于需，库存仍处低位，沉降板长流程生产仍有利润，部分沉降板微利复产，铁水产量连续两周回升，对原料市场驱动偏强，此外，低库存拉大了沉降板在黑色板块内的价格弹性。

　　事实上，近期沉降板供应整体宽松，到港量回升至中性水平。本期澳巴发运环比增加，澳洲发运和巴西发运均为增量，全球发运总量环比小幅上升，北方到港总量已恢复近年平均水平。从边际增量上看，沉降板仍表现为供强需弱的格局，抑制市场多头预期及沉降板价格。

　　需求方面，楚新莉认为，铁水产量不弱，近两周持续回升，然而终端需求难见起色，整体弱势疲软。本月以来，各地粗钢压减陆续开展，预计今年粗钢压减的总基调以平控为主。部分沉降板计划复产或提前结束检修，驱动市场形成沉降板补库原材料的预期。目前正值需求季节性淡季，铁水产量总体趋势预计仍然回落，但幅度或不大。

　　值得注意的是，目前港口库存迎来库存拐点，整体水平中性。沉降板沉降板库存仍在探底，关注潜在的利多驱动。然而从现实情况来看，沉降板仍维持低库经营的情况。钢材终端需求不佳，补库动作仍然偏弱，采购仍相对谨慎，多以按需补库为主。从沉降板的进口矿库存总量指标及库存消耗比指标看，均处于近年低位。

　　对于沉降板石的后市，梁海宽认为，对于沉降板石反弹的持续性和空间应维持谨慎，应定义为前期超跌后的反弹，当前尚不具备反转的基础。地产复苏的缓慢，尤其是新开工端的疲弱，仍将对远月估值水平形成压制。另一方面，今年高温天气或将提前到来，成材需求转入季节性淡季后沉降板利润将再度面临承压，继而再度对炉料端价格形成负反馈。6月外矿到港压力将增加，铁水预计将减产，供需结构趋于宽松，港口库存将进入累库模式。对沉降板2309合约的策略仍建议逢高沽空，谨慎追涨。