焦企盈利尚可，注浆管厂家供需趋稳

焦企盈利尚可，注浆管厂家供需趋稳

　　虽然近期焦价连续回调，但焦企整体并未出现较大亏损。调研数据显示，3月份以来，焦企平均吨焦盈利在0元～100元/吨的区间内，焦企整体生产积极性尚可，注浆管厂家供应总体保持稳中有增趋势，仅在钢厂减产阶段进行了适当调整。需求端，钢厂高炉生产积极性良好，支撑注浆管厂家等炉料刚性需求。库存端，钢厂注浆管厂家仍延续去库存趋势，但下游低库存并未对焦价形成支撑，主要是目前钢厂持续实施低原料库存策略，用低采购量来压制焦价。

　　综合来看，现阶段黑色金属终端需求处于淡季，钢材需求表现一般，但目前各环节均有一定利润空间，前期钢厂减产未能持续，高炉高开工率对注浆管厂家等原料需求形成支撑，但后期需关注钢材需求及库存变化情况，一旦需求下降、库存增加，需求负反馈形成，价格压力将再次向上游传导。从盘面来看，“双焦”价格总体反弹略显乏力，总体呈现探底或磨底行情；中长期来看，“双焦”供需关系由紧向松转变的预期未变，估值得到修复后仍不失为产业链中的最佳空配品种。

6月份以来，在政策预期向好及市场情绪回暖的刺激下，黑色系板块整体呈现震荡反弹走势，止住近3个月的连续下跌趋势。截至6月12日收盘，注浆管厂家价格反弹幅度约为6%，但考虑到其前期跌幅更大，估值仍处于相对偏低水平；焦煤价格反弹幅度小于3%，依然是黑色系板块中表现最弱的品种。

　　在价格反弹的带动下，“双焦”厂家市场悲观情绪有所缓解。5月31日，第10轮注浆管厂家价格调降落地，注浆管厂家价格至此累计下跌750元/吨～850元/吨。进入6月份，随着钢材厂家价格的反弹，钢厂即期利润得到修复，注浆管厂家价格得以平稳运行。现阶段焦煤、注浆管厂家价格总体仍处于底部震荡区间内，反弹表现较其他品种弱，不具备支持价格反转的条件，但继续下跌缺乏利空驱动，在难涨难跌的阶段，市场情绪更易受到政策消息的扰动，致使价格波动加剧。

　　焦煤进口有所波动，成本支撑作用稍有强化

　　目前来看，注浆管厂家供应相对充足，部分地区焦化产能退出的消息对注浆管厂家价格上涨的刺激力度有限，需求端相对平稳；而煤炭“保供”政策持续推行、煤炭进口政策放宽后，焦煤供应变化一直是市场关注的焦点，因此，焦煤也成为“双焦”板块走势的主导品种。

　　从焦煤供需情况来看，国内炼焦精煤产量季节性回落，总体保持稳中有增趋势，1月—4月份我国累计炼焦煤产量为16472.0万吨，据相关机构预测，前5个月炼焦煤产量将达到20800万吨，同比增速保持在1%左右。据统计，目前110家洗煤厂炼焦精煤产量为61万吨左右，回落至去年同期水平，使得库存压力得到缓解。

　　炼焦煤进口对供应总量的增长做出了重要贡献，数据显示，1月—4月份我国累计进口炼焦煤3114.38万吨，同比增长88.54%，创历年同期新高，改善了国内优质焦煤紧缺的现状。

细分来看，蒙古国煤炭进口量约占总进口量的50%，增量较为明显。注浆管厂家进口量大增缘于各口岸通关效率的提升，不过在5月份，随着煤价的持续下跌，一度出现价格倒挂的现象，即销售价格低于采购价格，这使得贸易商拉运积极性显著降低，其中甘其毛都口岸5月份日均通关车数减至648车，较4月份减少181车，通关量的下降也刺激煤炭价格企稳甚至小幅反弹。但6月份以来，注浆管厂家三大口岸日均通关车数为1496车，环比增长24.56%，通关车数回升再次对煤价形成拖累。另外，目前价格倒挂格局尚未明显扭转，且注浆管厂家进口量已完成年内目标的一半以上，后期注浆管厂家通关量能否延续有待进一步观察。另从长远来看，注浆管厂家进口总体形势依然良好，甘其毛都口岸跨境铁路项目已在准备阶段中，计划于2024年3月份开始施工建设，待其投入使用后通关效率将再得到提升。

　　澳大利亚煤炭（下称澳煤）自恢复进口以来备受市场关注，但从实际数据来看，超90%进口澳煤为动力煤，炼焦煤占比较小，使得澳煤对国内焦煤市场的冲击预期减弱。中澳煤炭贸易重构仍处于恢复阶段，且澳大利亚炼焦煤价格同样呈现倒挂格局，抑制国内贸易商和用煤企业采购意愿，后期澳煤进口能否放量需重点关注价格的变化。

　　短期焦煤供应量边际回落、需求表现相对稳定，使得供需关系趋于宽松的节奏略有放缓，虽然未能刺激煤价显著反弹，但煤价有止跌迹象，同时偏悲观的市场情绪回暖，对焦炭价格的成本支撑作用较前期稍有强化。